Chinas wirtschaftliche Schocks haben die Welt aus dem Gleichgewicht gebracht

In den späteren Jahren der epischen US-Wachstumsphase, die mit Covid endete, begann sich ein Ausdruck durchzusetzen, der die sich über den Globus ausbreitenden lebhaften Bedingungen beschrieb. Es hieß, die Welt stünde an der Schwelle zu einer ungewöhnlich synchronisierten Expansion. Nur wenige Menschen sprachen immer noch von einem arbeitslosen Aufschwung in Amerika, und China schien nach einigen seltenen Rückschlägen zu seinem alten, robusten Selbst zurückzukehren. Die Inflation war auf dem Vormarsch, was als eine gute Sache angesehen wurde.

Japan und die Euro-Region sahen gut aus, letztere hatte eine lähmende Schuldenkrise hinter sich. Das Schöne an dieser überraschenden Gemeinsamkeit, die Anfang 2017 in Artikeln von Bloomberg News und einer Geschichte auf dem Cover des Economist gefeiert wurde, bestand darin, dass sie die Last der USA verringern würde. Nicht einmal die Handelsspannungen zwischen Washington und Peking konnten daran etwas ändern. Glückliche Tage winkten und für eine Weile vergingen sie.

Aber ist die Welt derzeit von einem besorgniserregenden Anfall von Einseitigkeit heimgesucht? Das Bild ist entmutigend. China, das in den letzten Jahrzehnten eine Quelle so großer wirtschaftlicher Dynamik war, kann einfach keine Pause einlegen. Berichte dieser Woche enthüllten neue Hindernisse für eine wackelige Erholung. Die Exporte brachen ein, die Importe gingen besorgniserregend zurück, und nach Monaten kraftloser Inflation sanken die Verbraucherpreise im Juli tatsächlich gegenüber dem Vorjahr. Es wird erwartet, dass die Deflation vorübergehender Natur ist, da der Verbraucherpreisindex im Vergleich zum Vormonat gestiegen ist und die Lebensmittelpreise – ein Hauptverursacher – voraussichtlich steigen werden. Das ist kein Trost. In der zweitgrößten Volkswirtschaft herrscht ein besorgniserregender Mangel an Nachfrage.

Es gibt auch eine Fülle von Negativität. Die Menschen suchen nach Anzeichen einer Schwäche in der chinesischen Wirtschaft, daher ist es ernüchternd, mit ansehen zu müssen, wie rosige Vorhersagen für die Wiedereröffnung schnell verblassen. Ein weiterer Datendump, eine weitere düstere Einschätzung. Der Immobiliensektor ist eine Quelle des Leids. Country Garden Holdings Co., einst der umsatzstärkste Bauunternehmer, gerät ins Wanken. Die verfügbaren Lösungen scheinen bescheiden und sehr vertraut zu sein, etwa etwas mehr fiskalisch zu tun und die Zinsen zu senken. Die Zentralbank wehrt sich gegen pessimistische Wetten auf den Yuan, allerdings nicht energisch.

Es wäre ein Fehler, über die Zustände in China apokalyptisch zu sprechen. Große Volkswirtschaften durchlaufen Zyklen. Wir sollten uns daran gewöhnen, mehr davon in China zu sehen. In der Zwischenzeit ist der Globus darauf angewiesen, dass die USA das Wachstum am Laufen halten. Wenn es in den Jahren vor der Pandemie eine gute Sache für die USA war, die Weltwirtschaft nicht allein zu schultern, muss es dann schlecht sein, dass jetzt Divergenz herrscht?

Eine Rezession oder sogar Stagnation scheint heute in weiter Ferne zu liegen. Die meisten zeitgenössischen Analysen feiern die schwindenden Chancen eines baldigen amerikanischen Abschwungs. JPMorgan Chase & Co. schloss sich letzte Woche den Reihen derjenigen an, die vorhersagten, dass ein Einbruch abgewendet werden könne. Der Arbeitsmarkt bleibt stark, die Inflation – die immer noch über dem Ziel der Federal Reserve liegt – hat wahrscheinlich ihren Höhepunkt erreicht. Die Sackgasse bei der Schuldenobergrenze wurde ohne Krise gelöst. Die Sorge um die Gesundheit der Regionalbanken hat nachgelassen.

JPMorgan achtet darauf, eine Rezession nicht auszuschließen. Das Risiko eines Abschwungs sei „immer noch sehr hoch“, schrieb US-Chefökonom Michael Feroli. Eine solche Vorsicht ist klug.

Es wäre eine Schande, wenn die Erleichterung über die günstigen Bedingungen in den USA zu Triumphismus führen würde. In den späten 1990er-Jahren gab es eine ganze Menge davon, als die USA einen technologiegetriebenen Boom erlebten, die Arbeitslosigkeit niedrig war und die Inflation verhalten war. Japan, das zu Beginn des Jahrzehnts als Amerikas wichtigster wirtschaftlicher Rivale galt, schien sich im Niedergang zu befinden. Große Teile Ostasiens, die einst wegen ihrer schnellen Transformation als „Tiger“ bezeichnet wurden, kämpften darum, eine Finanzpleite abzuschütteln. Man sprach von einem „neuen Paradigma“ und stellte sogar die Frage, ob es überhaupt noch Konjunkturzyklen gebe. Chinas schneller, aber noch nicht bedrohlicher Aufstieg war ein wichtiger Teil des Bildes.

Doch im März 2001 befanden sich die USA in einer Rezession. Große europäische Mächte folgten und Japan befand sich in einer ernsten Lage und diente als Labor für eine sogenannte unkonventionelle Geldpolitik, die mit der Zeit schließlich in den USA und der Eurozone praktiziert wurde. Der Punkt ist, dass Volkswirtschaften nicht statisch sind. Es ist schön, dass die USA die Neinsager vorerst abgewehrt haben. Doch diese amerikanische Expansion wird nicht ewig anhalten. Anstatt zu feiern, sollten wir uns Sorgen darüber machen, dass der Rest der Welt dahinschmachtet.

In einer aktuellen Mitteilung stellte die Bank of America Corp. die Divergenz fest und fragte, ob die Welt weniger synchron sei. Das Unternehmen hat kürzlich seine Wachstumsprognosen für die USA und China revidiert – in entgegengesetzte Richtungen. Die Ökonomen stellten fest, dass sanfte Landungen in den USA ungewöhnlich seien, und sagten, dass „noch viel passieren muss“. Die BofA äußerte sich auch skeptisch darüber, dass China in eine „Bilanzrezession“ versinken würde, die dadurch gekennzeichnet sei, dass Einnahmen eher zur Tilgung von Schulden als für Ausgaben verwendet würden.

So oder so ist eine Weltwirtschaft, die aus dem Gleichgewicht gerät, voller Risiken. Die Fed ist erneut der Dreh- und Angelpunkt. Trotz aller düsteren Stimmung, die von China ausgeht, scheint die Zentralbank eher passiv zu sein. Die US-Inflation ist immer noch zu hoch, als dass Fed-Chef Jerome Powell sanfte Schwärmereien über die Weltwirtschaft aussenden könnte, wie er es Ende 2018 tat oder wie Janet Yellen vor ihm im Jahr 2015, nachdem die People's Bank of China eine Währungsabwertung vermasselt hatte.

Behalten Sie es aber im Auge. Chinas Probleme können an jedermanns Küste landen.

Daniel Mossist Kolumnist bei Bloomberg Opinion und berichtet über asiatische Volkswirtschaften.

Haftungsausschluss: Dieser Artikel erschien zuerst auf Bloomberg und wird im Rahmen einer besonderen Syndizierungsvereinbarung veröffentlicht.

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